【記者許進輝台北報導】安盛投資管理美國固定收益投資專家Jack Stephenson指出，近期金融市場出現明顯波動，美國經濟前景不確定性增加，尤其是受到貿易關稅及政策不明朗的影響，企業與消費者的信心都因此下降;這種氛圍反映在美國股市上，截至2025年3月20日，標普500指數（S&P 500）年初以來下跌3.4%，羅素2000指數（Russell 2000）更下跌達7.0%。相較之下，美國非投資等級債券市場表現明顯穩定許多，今年以來的總報酬率仍有1.6%。
Jack Stephenson說，美國聯準會3月在FOMC會議已將今年的GDP成長預測下調0.4%至1.7%，但長期預測仍維持在約1.8%。這樣的GDP成長率（介於0-2%）對非投資等級債券市場來說仍屬有利，這也是為什麼近期美國非投資等級債券市場的波動性明顯低於股市的原因。
儘管美國非投資等級債券市場與股市在中長期存在較高的連動性，但兩者的表現仍存在差異。美國非投資等級債券市場不需要像股市一樣，依靠經濟保持過去數年強勁的成長速度來維持當前的估值水準。對美國非投資等級債券市場而言，經濟成長維持在較低但正向的區間，其實有利於企業在穩定的環境下，持續經營與創造營收。
Jack Stephenson表示，從估值面來看，美國非投資等級債券市場利差在2025年1月時曾一度收窄到259個基點，但至3月20日已回升到317個基點。雖然利差從極低水準略為擴大，但也僅回到去年9月的水準;整體而言，市場的基本面與技術性因素仍然強勁，包括市場流動性改善、債券存續期歷史新低、信用品質提升，以及有擔保債券比例增加等。
從通膨角度觀察，由於移民人數減少造成勞動市場持續緊俏，加上關稅政策可能導致供應鏈受阻、美國國內物價壓力增加，因此通膨預期逐漸上升。但美國非投資等級債券市場由於高度國內導向（約85%-90%的營收來自美國本土），因此受貿易戰與關稅的直接影響相對較小。反觀投資級債券則有較高比例的跨國企業，因此更易受全球貿易摩擦影響。不過，仍需注意間接影響，如供應鏈受阻與消費者信心下降，最可能受波及的行業包括汽車、零售與消費品。
Jack Stephenson表示，儘管目前市場前景存在一定不確定性，美國非投資等級債券市場依然展現相對強大的抗跌力道。基於利差水準合理、違約率偏低以及需求強勁，非投資等級債券市場在面對市場波動的同時，仍能為投資人提供穩定且有利的投資環境。
總結:吸引的進場時機-與非投資等級債券的利差與報酬潛力比較起來,現金開始失去吸引力;基本面的品質-市場健全·而驅動非投資等級債券走向的最終仍是個體經濟,而非總體/經濟的變化。收益帶動非投資等級債報酬非投資等級債券的收益較高,而且會隨時間而增加。
